時間：2025-12-11 21:00:44 來源：桑間濮上網

　　在上個季度交出一份堪稱慘淡的主題財報后，迪士尼從內到外經歷了一番“大換血”——老將羅伯特?艾格回歸，公園替換掉時任CEO鮑勃?查佩克，領跑哈爾濱阿城區（外圍空降）[微信1662+044-1662][提供外圍女上門服務快速安排面到付款不收定金解雇了查佩克親信丹尼爾，迪士大幅同時公司業務架構和策略方向也將重新調整。尼流內容

　　今日早間，媒體迪士尼發布了艾格回歸后的銷售首份財務報告，并宣布了流媒體業務重組、虧損控制成本、主題裁員等具體的公園調整計劃。財報顯示：

　　2023財年第一財季（即2022年第四季度），領跑迪士尼營收235.1億美元，迪士大幅同比增長8%，尼流內容高于市場預期的媒體233.7億美元；實現整體經營利潤30.43億美元，同比上一財年下降7%，銷售整體經營利潤率12.94%；實現凈利潤13.61億美元，凈利潤率5.79%；攤薄后每股收益為0.7美元，高于去年同期的0.63美元。

　　截至報告期末，Disney+訂閱數為1.618億，相比上季度的1.642億減少了240萬，這也是哈爾濱阿城區（外圍空降）[微信1662+044-1662][提供外圍女上門服務快速安排面到付款不收定金Disney+上線以來首次出現訂閱數下降的情況。

　　財報電話會議上，管理層宣布了接下來迪士尼的新動態：計劃裁員7000人，成本將縮減55億美元（30億美元的內容成本、25億美元的非內容成本）；繼奈飛之后，迪士尼也不再提供訂閱用戶數預期指標，同時重申2024年流媒體盈利的目標。



　　這份財報既是對艾格的初步改革成果檢驗，也透露出迪士尼的發展重心從求增長轉向了求盈利。一系列降本增效措施出擊后，資本市場隨即給予了正向的反饋：財報一發布，迪士尼美股盤后漲超8.1%。

　　財報詳解：主題公園領跑，流媒體、內容銷售大幅虧損

　　迪士尼總營收構成共包括四部分：有線網絡、流媒體、內容銷售/授權（原影視娛樂）、主題公園及消費品衍生。來看下各分部的財務詳情：



　　本季度，有線網絡實現營收72.93億美元，同比下降5%，運營收入為12.55億美元，同比上一財年下降了16%。財報中提到，營收下降的原因在于廣告收入減少、外匯不利影響以及聯盟收入的下降。

　　流媒體業務作為迪士尼的重點發展業務，仍擺脫不了“虧損”的泥潭。2022年第四季度實現營收53.07億美元，同比增長13%，運營虧損增長5億美元，達到10.53億美元，虧損同比提升78%，但好于公司管理層預期。財報顯示，流媒體業務的增長更多是靠ESPN+帶動，Disney+與Hulu的高制作成本、低廣告收入是造成流媒體虧損的主要原因。

　　內容銷售/許可和其他收入（原影視娛樂）在四季度獲得24.6億美元營收，與去年同期基本持平，但運營虧損增加了1.14億美元，達到2.12億美元，虧損同比超100%。虧損增加的原因在于電視/SVOD分銷結果降低以及影片發行數量和銷售額的減少。

　　2021年四季度，迪士尼發行了《蜘蛛俠：英雄無歸》《西區故事》《魔法滿屋》等七部影片，到了2022年四季度，影片發行數量大幅減少，僅有《阿凡達2》《奇異世界》與《黑豹2》三部影片，且從表現上看，也只有《黑豹2》撐起了主收入。

　　迪士尼動畫《奇異世界》票房、口碑雙失利，結合制作、宣發成本后預計虧損1億美元；《阿凡達2》目前全球票房21.77億美元，中國市場貢獻了十分之一，這是迪士尼疫情后票房最高的影片，不過因是在12月中旬上映，對報告期內的收入加成有限。《黑豹2》作為漫威第四階段的收官之作，11月份上映后全球票房持續走高，目前總票房達到8.43億美元，助推漫威電影宇宙向300億美元再進一步。

　　不過，《黑豹2》作為時隔三年半重返內地的首部漫威作品，在中國的表現遠不如預期。這一方面在于漫威在內地缺席已久，觀眾的觀看連續性和情感粘性被打破，“情懷”效應失靈；另一方面，觀眾閾值提升，單純特效炫技的內容很難再打動觀眾，所以漫威想要重新贏回中國市場，還需要在故事、敘事架構層面創新。此外，在國內上映前《黑豹2》就已登陸流媒體，這也造成了部分中國觀眾的流失。

　　主題公園業務是迪士尼的“現金牛”，本季度繼續保持了增長態勢，報告期內實現營收87.76億美元，同比增長21%，實現運營收入30.53億美元，同比增長25%。業績增長的主要原因在于游客人數和門票收入的增加。隨著國內疫情政策的持續放開，以及迪士尼100周年的到來，主題公園將持續延續強勁增長，其中上海迪士尼樂園的貢獻作用會逐漸顯現。去年12月上海迪士尼恢復開園后，異地游客迪士尼搜索量漲超900%。

　　而無論是好萊塢大片的回歸還是迪士尼主題公園的增長，中國市場在這兩大業務的貢獻上仍有著重要的推力作用，同時，艾格的回歸也預示著將會著重發力中國市場。美國娛樂媒體Deadline報道，好萊塢多位高管表示，希望艾格可以修復好萊塢與中國市場的關系。

　　裁員降本、廣告增收，迪士尼盈利新招

　　去年11月份，艾格在回歸后的首次全體員工大會上宣布，把創造力放在首位，追求公司盈利而非訂閱人數增長。Disney+流媒體業務是艾格退休之際寫下的“光輝一筆”，重回崗位之后其改革的第一刀也揮向了流媒體。

　　一方面，流媒體業務進行重組，解散原有的DMED部門（迪士尼娛樂和媒體發行），公司架構被劃分為三個組成部分：娛樂（流媒體與媒體業務）、ESPN（電視網絡和ESPN+流媒體服務）、樂園（主題公園和衍生產品）。另一方面，盈利成為全公司的核心目標，包括但不限于裁員、縮減內容支出、開拓廣告業務來實現降本增效。

　　隨著流媒體用戶數達到增長天花板，單純靠砸錢、靠輸血已難再保持優勢，迪士尼也開始放棄燒錢換增長的思路，縮減內容支出、開放內容銷售渠道。



　　截至去年六月份，迪士尼流媒體訂閱總數達2.211億，僅用五年時間超越流媒體巨頭奈飛，高速增長的訂閱數背后是各種燒錢漫灌，數據顯示，2018年到2022年，迪士尼內容總投入高達1144億美元，據華爾街日報統計，自Disney+推出以來，迪士尼流媒體業務已虧損超80億美元。

　　而如今，迪士尼宣布削減30億美元內容成本，艾格也在財報電話會議中提到，將嚴格審查在電視和電影方面的所有成本，自上季度以來迪士尼已削減約10億美元成本。

　　而除了高企的內容成本外，為提升流媒體業務的競爭力，前兩年迪士尼通過縮短院線電影的窗口期，獨家上線流媒體，來換回增長。比如早前引發爭議的《黑寡婦》選擇線上線下同時上映；皮克斯動畫《1/2的魔法》提前大半年上映流媒體；《黑豹2》2月7日在中國上映，但2月1日就已登陸Disney+。獨家上映優質影片的確為流媒體帶來了用戶增長，但也犧牲掉了影視版權帶來的真金白銀的票房和版權收入。

　　在財報發布之前，迪士尼也釋放出開放內容銷售渠道售賣的信號。彭博社報道，迪士尼正在研究出售更多電影和電視節目的可能性，部分內容庫授權給外部，來增加收入。

　　此外當單一的用戶增長帶來的收入難以覆蓋高投入時，海外流媒體不約而同選擇了開拓廣告業務來實現增收。奈飛在去年11月推出了帶有廣告的訂閱計劃；隨后12月份，Disney+也推出廣告版本的服務，有廣告版本的服務每月收費7.99美元，無廣告版本的服務每月收費漲到10.99美元；Business Insider報道，蘋果也在為Apple TV+尋找廣告銷售主管，以廣告業務來填補高企的內容成本。

　　廣告訂閱計劃的實施除了能夠吸引想要低價觀看內容的新用戶，還能獲得廣告客戶商的青睞，“會員+廣告”的營收模式也一定程度上增加了盈利確定性。對于目前廣告計劃的實施結果，迪士尼總裁麗塔?費羅表示，從美泰公司到萬豪酒店等100多個廣告客戶參與了新方案。不過因報告期內廣告發揮作用有限，具體能夠帶來多少增量要到未來幾個季度才會有答案。

　　盡管奈飛、亞馬遜、迪士尼、蘋果等流媒體都在發力或者試圖發力廣告業務，但相比之下迪士尼做廣告還是有其掣肘之處，Disney+多是以合家歡內容為主，對廣告品類、時長也相應限制更多。而且在加入廣告業務后，迪士尼平臺的任務不僅是單純做好內容滿足用戶需要，還要做好廣告主需求和用戶滿意度的平衡，這也對平臺提出了更高要求。

　　在步入百歲生日之際，迪士尼正不可避免地經歷著“內憂外患”，內部面臨盈利難題，外部流媒體競爭進入白熱化階段，而艾格作為最了解迪士尼的“掌舵者”的回歸，也為全球流媒體爭霸的變局增加了一些確定性。

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